大潮（cháo）退去的時候，才知道誰在裸泳。史上*慘一年，才知道（dào）哪些細分板塊*賺錢。2022年，環（huán）保產業遭遇到“史上（shàng）*慘的一年”，根據環保板塊2022業（yè）績預告不完全統計，大（dà）約（yuē）有七成環（huán）保企業的都不同程度地出現淨（jìng）利潤下滑。
 
　　而在這個（gè）時候，才能看出哪些細分板塊*為堅（jiān）挺，比如廢棄（qì）油脂（zhī）資源化領域。以山高環能為例，雖然沒有（yǒu）公布業（yè）績預告，但根據2022年（nián）的三季報，他們去年前三季度（dù）實（shí）現營收11.55億（yì）元，同比增長241.56%；實現歸母淨利潤9051.21萬元，同比更是大漲（zhǎng）1402.08%，暴增了14倍。能夠實現這樣的業績，主要原因是山高環能“踩對了風口”。由於去年上半年生物柴（chái）油（yóu）價格大漲，導致上（shàng）遊的廢棄油脂價格也隨之走高，需求突然爆發，類（lèi）似山高環能這樣的從業企業也“躺贏”了一（yī）波紅利。
 
　　總體來看，由於需（xū）求爆發，供給不足，廢棄油脂賽道目（mù）前仍然是一（yī）片“藍海”，值得（dé）環保行業關注。
 
　　1“業績（jì）增速*快環境類上市企業”——山高環能（néng）淨利潤大漲1402%
 
　　2023年2月3日，有投（tóu）資者在互動平台上向山高環能提問：2023年公（gōng）司項目（mù）業務是否已經恢複正常開工運行？到現在為止一（yī）季度（dù）的訂單是否飽滿（mǎn）？對此，山高環能回複（fù）稱：因（yīn）疫情管控政策調整各餐廚（chú）項目公司收運正有序恢複，感謝您對公司的（de）關注。有序恢複，意味著這家公司正在（zài）逐步走出疫情（qíng）的影響，恢複正常的（de）生產經營秩序。
 
　　事實上，疫情對（duì）山高環能的影響“並不嚴重”。從數據上看，去年前三季度，山高環（huán）能實現營（yíng）收11.55億元，同比增長（zhǎng）了241.56%；實現歸（guī）母（mǔ）淨利潤9051.21萬元，同比（bǐ）更是大漲1402.08%，暴（bào）增了14倍。要（yào）知道，這樣的成績，可是在去年幾乎全行業（yè）哀鴻遍野的情況下取得的。“環保圈”統計過，去年三季報，大約有近五（wǔ）成環保企（qǐ）業營收同比下（xià）降，六成多（duō）淨利潤下滑。
 
　　為什麽與眾不同？與山高環能的賽道有關。公開（kāi）信息顯（xiǎn）示，山（shān）高環能可能是“*家”成體係的廢棄油脂資源化上（shàng）市（shì）公司，專注於有機廢物處置與資源化（huà）利用項目投資運營，打造再生油脂加工出口貿易平台。他們的商業模式，就是以餐廚（chú）垃圾項目為核心，打通生柴產業鏈上下遊。在（zài）前端（duān），公司以收購/中標自建等形式獲得餐廚垃圾項目的特許經營權，項目建設時獲取環保裝備與工程收入；項目建成後（hòu），通過餐（cān）廚垃圾收運、無害化處理等，獲得一定的政府補貼；而餐廚垃圾處理提取（qǔ）出來的廢棄油脂，則進一步深加工（gōng）成（chéng）為工業（yè）級混合油，作為生物柴油的原材（cái）料。
 
　　去年，隨著生物（wù）柴油價格飆（biāo）漲，一度由2021年1月時的6814元/噸增長至（zhì）2022年5月的11421元（yuán）/噸，漲（zhǎng）幅接近67%，山高環能（néng）這樣的（de）廢棄油脂資源（yuán）化企業也借機（jī）大賺了一（yī）筆，實現了業績的逆市（shì）上揚。事實上，山高環能的前身是四川美亞絲綢和金宇車城，曾經從事絲綢貿易和汽車銷售業務，直（zhí）到2020年才重組注入十方環能及新城熱力兩部分優質資（zī）產，轉型進入廢（fèi）棄油脂資源化領域。
 
　　沒想到，來得早不如來得巧，剛一入行，山高環（huán）能就踩中了生物柴油這一（yī）輪風口。2021年，公司實現（xiàn）營收8.27億元，同比增長138.33%；歸母淨（jìng）利潤0.81億元，同比增（zēng）長78.38%。2022年又延續了（le）這一勢頭，前三季度歸母淨利潤大漲1402.08%。有媒體稱，山高環能是“近（jìn）年來業績增長速度*快的環（huán）境類（lèi）上市企業（yè）”。其實，其他幾個進入廢棄油脂賽道的環保企業去年業績也都不錯（cuò），比如卓越新能，2022年前三季度（dù），公司實現營收36.25億元，同比增長82.94%；歸母淨利（lì）4.30億元，同比（bǐ）也增長了114.94%。
 
　　卓越新能表示，業績大幅增長主（zhǔ）要就是由於公司美山廠區產線投產，產（chǎn）量增長，銷售正（zhèng）常，產品銷售價格提升所致。正（zhèng）是由於去（qù）年生物柴油價格大幅上漲，才使得進入廢棄油脂這一（yī）賽道的山高（gāo）環能、卓越新能等去年都享受到了（le）一波（bō）紅利，業績喜人。
 
　　2 需求爆發，供給不足，廢棄油脂賽道仍是一片“藍海（hǎi）”
 
　　廢（fèi）棄油脂賽道為何突然爆發？與當下的大形勢有關。隨著國際上碳中和、碳達峰逐漸（jiàn）成為共識，全球能源市場也在向綠色、清（qīng）潔、低碳的方向發展。其中，生物柴油憑借其良好的（de）石化柴（chái）油替（tì）代性、可再生性及（jí）減排效應，逐漸成為國際交通領域能源轉型（xíng）的主流（liú）方（fāng）向。對於國內的生物柴油廠（chǎng）家來講，他們的市場也主要是在（zài）歐盟（méng）。去（qù）年1-8月，我國生物柴油的總出口量為115.1萬噸，同比增長了49.2%。出口均價也從2021年1月的1052.01美元/噸，提升至2022年7月的1866.32美元/噸，增長近80%。
 
　　生物柴油漲價，導致其主要原（yuán）材料——餐飲廢油脂也水漲船高，價格從2022年初的5000-7000元/噸飛漲至2022年年中的9000-10000元/噸，成為了市場上的“香餑餑”。
 
　　生物柴油，在國（guó）外主要是用作航空燃料（liào），可以減少航（háng）空業的溫室氣體排（pái）放量。據國際航空運輸協會(IATA)預（yù）測，到2025年，全球SAF使用量將達到700萬噸；2030年則將達到2000萬噸，潛在市場空間超過500億（yì）美金。而在國內，隨著去年6月，中國*套生物航（háng）煤（méi）工業裝置產品*批出廠（chǎng），也意味著（zhe）這種新（xīn）型燃料在（zài）我國已可實現規模化生（shēng）產。
 
　　總之，由碳達峰、碳中和政策釋放出（chū）來的可再生能源需求，是廢棄油脂賽道突然爆（bào）發的（de）重（chóng）要原因。
 
　　除了（le）需求端的變（biàn）量，在供（gòng）給端，目前廢（fèi）棄油脂賽道（dào）也還遠未達到飽和，相比其他（tā）那些“內卷”嚴重的環保細分領（lǐng）域，這個賽道還算是一片“藍海”。過（guò）去，廢棄油脂一般被大家俗稱為“地溝油”，長期都是由一些“小遊擊隊”把持，來源分散、采購渠（qú）道複雜，行業集中度很低。近兩年來，隨著垃圾分類政策的推進，餐廚垃圾處（chù）理逐漸成為環保產業一（yī）個新興細分領域，廢棄油脂也終於有了正規的去處。餐廚垃圾處理企業通（tōng）過與當地政（zhèng）府簽（qiān）訂特許經營協（xié）議，提前鎖定該片區餐（cān）廚垃圾以及廢油脂的收集，合規性更強，相比以往的那些（xiē）“遊擊隊”具（jù）有天然的優勢（shì）。未來（lái），隨著有關部門繼續（xù）加強“地溝油”收（shōu）儲運體係建設和監管，防止“地溝油”回（huí）流餐桌汙染環境，廢棄油脂回（huí）收市場還有望進一步（bù）規範。
 
　　而在正規企業方麵，由於工藝要（yào）求比（bǐ）較高，目（mù）前（qián）國內上市公司（sī）中，僅有海新能（néng）科擁有40萬噸/年的產能，山（shān）高環能、卓越新能分別規劃了（le）40萬噸/年和20萬噸/年的烴（tīng）基生（shēng）物柴（chái）油產線。非上市公司中，易高環保(25萬噸/年)、揚州建元(14萬噸（dūn）/年)、石家莊常佑(20萬噸/年)等也有所布局。
 
　　總體來（lái）講，目前這一賽道大企業不多，產能尚未充分釋放，仍（réng）有較大的（de）增長空間。需求大（dà）、供給小，正是這（zhè）兩方麵原因，導致了廢棄油脂領（lǐng）域去年突然爆發，成為了環保行業為數不多的（de）亮點。
 
　　3 回收難度（dù）大（dà）、價格波動劇烈，相關風險（xiǎn）點值得警惕（tì）
 
　　正是由於廢棄油脂賽道如此誘人（rén），所以也吸引了不少（shǎo）環保（bǎo）企業躬身（shēn）入局。例如，旺能環境就在2021年的經營計劃中*次提出，要圍繞廢油脂收集（jí）和餐廚垃圾提油率做深化布局（jú），一方麵要做好做強特許經營權，推進油脂收集（jí）、垃圾收集體係建設，探索油脂運營服務輸出；另（lìng）一方麵，還要持（chí）續推進有關餐（cān）廚垃圾中（zhōng）油脂回收率工藝改進的攻堅。未來，廢棄油脂賽道還有什（shí）麽不利因素（sù），可能影響企（qǐ）業的盈利（lì）？主要是收集和（hé）價格兩方麵。
 
　　01 回收（shōu）難度大，部分廢棄油脂去向（xiàng）不明
 
　　前麵說過，廢（fèi）棄油脂這（zhè）個行業此前長期處於半地下狀態，被大量（liàng）的（de）“小（xiǎo）遊擊隊”所把持，大公司進入後（hòu），*先就會麵對廢棄油脂的來（lái）源問題。
 
　　有數據顯示，我國每年廢油脂的產量大約穩定在1000萬噸左右，其中有大約14%(140-150萬噸)被製成了生物柴油，35%回收製成食用油，9%的則直接出口（kǒu），另外還（hái）有42%的廢油脂去向不明。麵對一些亂象，*有關部門也多次開展過打（dǎ）擊活動。但受利益驅使，非法高價收購地溝油進行回收售（shòu）賣的行為仍然屢禁不止，導（dǎo）致餐飲商家選擇餐廚垃圾處理企業的（de）意（yì）願不強（qiáng），廢油脂難以做到“應收盡收（shōu）”。別說是中國，就連日（rì）本，去（qù）年隨著廢棄油脂收購價格的走高，也出現了個別（bié）餐飲（yǐn）街夜間偷盜廢棄食用油（yóu）的現象。
 
　　所以，未來收集（jí）環節仍將是廢棄油脂產業鏈的*薄弱一（yī）環，需要相關從業企業攻克。
 
　　02 市場化程度高，價格波動劇烈
 
　　剛才說過，中（zhōng）國目前的生物柴油（yóu）主要是出口歐盟，而歐盟的生物（wù）柴油（yóu）市（shì）場又是一個充（chōng）分（fèn）競爭的市場，價格隨行（háng）就市，波動比較大。鑒於此（cǐ），廢棄油脂的定價也（yě）非常市（shì）場化，通常參考原油、植物油等大宗商（shāng）品（pǐn）價格及（jí）生物（wù）柴油市（shì）場行情，結合當地供應商的合作（zuò）程度、質量水平（píng）、物流成本等，價格不穩（wěn）定，變化也比較快。
 
　　這些因素，都將影響餐廚垃圾處理企業的（de）盈利水平，因為價格波（bō）動帶來（lái）的業務虧損也屢見不（bú）鮮（xiān）。例如，前段時間，海新能科發布2022年（nián）業績預告，預計2022年度淨利潤可能虧損（sǔn）8億元-9.5億元，主要原因就是受（shòu）疫情及宏觀經濟環境變化，下半（bàn）年生物柴油價（jià）格下跌幅度較大所致。嘉澳環保也表示，2022年下（xià）半年生物柴油價格下（xià）跌，同時受生產周期影響導（dǎo）致前期備貨成本較高，由（yóu）此（cǐ）導致去年公（gōng）司的盈利水平有（yǒu）所下降。
 
　　總之，雖（suī）然目前仍是一片“藍海”，但廢棄油脂行業同樣也（yě）有一些難點、堵點和風（fēng）險點，值得相關企（qǐ）業警惕。未（wèi）來，生物柴油價格能（néng）否持續走高？廢棄（qì）油脂行業能否保持高速增長的態勢？類似山高環能這樣的從業企業能夠繼（jì）續業績飄紅？我（wǒ）們將持續保持關注。