大潮退去的時候，才知道誰在裸泳。史上*慘（cǎn）一年，才知道哪些細分板塊*賺錢。2022年，環保產業遭遇到“史上（shàng）*慘的一年”，根據環保板塊2022業績預（yù）告不完全統計，大約有七成環保企業的都不同（tóng）程度地出現淨利潤下滑。
 
　　而在這個時候，才能看出哪些細分（fèn）板塊*為堅挺，比如廢棄油脂資源化領域。以山（shān）高環能為例，雖然沒有公布業績預告，但根據2022年的三季報，他（tā）們去（qù）年前（qián）三季度實現營收11.55億元，同比增長241.56%；實現歸母淨利潤9051.21萬元，同比更是大（dà）漲1402.08%，暴增了14倍（bèi）。能夠實現這（zhè）樣的業績，主（zhǔ）要原因是山高環能“踩對了風口”。由於去年上半年生物柴（chái）油（yóu）價格大漲，導致上（shàng）遊的廢棄油（yóu）脂價格也隨之走高，需求突（tū）然（rán）爆發，類似山高環能這樣的從業企業也“躺贏”了一波紅利。
 
　　總體（tǐ）來看，由於需求爆發，供（gòng）給不足，廢棄油脂賽道目前仍然是一片“藍海”，值得環保行業關注。
 
　　1“業（yè）績（jì）增速*快環（huán）境類上市企業”——山高環能淨（jìng）利潤（rùn）大漲1402%
 
　　2023年2月3日，有投資（zī）者在（zài）互動平台上向山（shān）高環能提問：2023年公司（sī）項目業務是否已經恢複（fù）正常開工運行？到現在為止一季度（dù）的訂單是否飽滿？對此，山高環能回複稱：因疫情管控政策調（diào）整各餐廚項目公司收運正有序恢複，感謝您對公司的關注。有序恢複（fù），意味著這家公司正在逐步走（zǒu）出疫情的影響，恢複正常的生產經營秩序。
 
　　事實（shí）上，疫情對（duì）山高環能的（de）影響“並不嚴重”。從數據上看，去年前（qián）三季度，山（shān）高環能實現營收11.55億元，同比增長了241.56%；實現歸母淨利潤9051.21萬元，同比更是大漲1402.08%，暴增了14倍。要知（zhī）道，這樣的成績，可是在去年幾（jǐ）乎全行業（yè）哀鴻遍野的情況下取得的。“環保圈”統計過，去（qù）年三季報，大約有近五成環保企業營收同（tóng）比下降，六成多淨利潤下滑。
 
　　為什麽與眾不同？與山高環（huán）能的賽道有關。公開信息（xī）顯示（shì），山高環能可能是“*家（jiā）”成（chéng）體係的廢棄（qì）油脂資源化上市公司，專注於有機廢物處置與（yǔ）資源化利用項目投資運（yùn）營，打造再（zài）生油脂加工出口（kǒu）貿易平台。他（tā）們（men）的商業模式，就是以餐廚垃圾（jī）項目為核心，打通生柴產業鏈上下遊。在前端，公司以（yǐ）收購/中標自建等形式獲（huò）得餐（cān）廚垃圾項目的特許經營權，項（xiàng）目建設時獲取環保裝（zhuāng）備與工程收入；項目建成後，通過餐廚垃圾（jī）收運、無害化處理等，獲得一定的政府補貼；而餐廚（chú）垃圾處理提取出來（lái）的廢棄油脂，則進一步深加工成為工業級混（hún）合油，作為生物（wù）柴油的原材料。
 
　　去年，隨著生（shēng）物柴油價格飆漲，一度由2021年1月時的6814元/噸增長至2022年5月的11421元/噸，漲幅接近67%，山高環能這（zhè）樣（yàng）的廢棄油脂資源化企業也借機大賺了一筆，實現了業績的逆市上揚。事實（shí）上，山高（gāo）環能的前身是四川（chuān）美亞絲（sī）綢和金宇車城，曾經從事絲綢貿易和汽車銷售業務，直到2020年才重組（zǔ）注入十方（fāng）環能及新城熱力兩部分優質資（zī）產，轉型（xíng）進入廢棄油脂資源化領域。
 
　　沒想到，來得早不如來得巧（qiǎo），剛一入行，山高環能（néng）就（jiù）踩中了生物柴（chái）油這一輪風口。2021年，公司實現營收（shōu）8.27億元，同（tóng）比增長138.33%；歸（guī）母淨利潤0.81億元，同比增長（zhǎng）78.38%。2022年又延續了這一勢頭，前三季度歸母淨利潤大漲1402.08%。有媒體稱，山高環能是“近年來（lái）業績增長（zhǎng）速度*快的環（huán）境類上市企業”。其實，其他幾個進入廢棄油（yóu）脂賽（sài）道的（de）環保企業去年業績也都不錯，比如卓越新能，2022年前三季度，公司實（shí）現營收（shōu）36.25億元，同比增（zēng）長82.94%；歸母淨利（lì）4.30億元，同比也增長了114.94%。
 
　　卓越新能表示，業績大幅增長主要就是由於公司美（měi）山廠區（qū）產線投產，產量增長，銷售正（zhèng）常，產品銷售價格提升所致。正是由於去年生物柴（chái）油價格大幅上漲，才使得進入廢棄油脂這一賽道的山高環能、卓越新能等去年都享受到了（le）一波紅利（lì），業績喜人。
 
　　2 需求爆發，供給（gěi）不足，廢棄油脂賽道仍是一片（piàn）“藍海”
 
　　廢棄油脂賽道為何突然爆發？與當下的大形勢（shì）有關。隨著國際上碳中和、碳達峰逐漸成為共識，全球能源市場也在（zài）向（xiàng）綠色、清潔（jié）、低碳的方向發展。其（qí）中，生物（wù）柴油（yóu）憑借其良（liáng）好（hǎo）的石化柴油替代性、可再生性及減排效應，逐漸成為國際交通領域能源轉型的主流方向（xiàng）。對於國內的生物柴油廠家來講（jiǎng），他們的市場也主要是在歐盟。去年1-8月，我國生物柴油的總出口（kǒu）量為115.1萬（wàn）噸，同比增長了49.2%。出口均價也從2021年1月的1052.01美元/噸，提升至（zhì）2022年7月的1866.32美元（yuán）/噸，增長近80%。
 
　　生物柴油漲價，導致其主要原材料——餐飲廢油脂也水漲船高，價格從2022年初的5000-7000元/噸飛漲至2022年年中的9000-10000元/噸，成為了市場上的“香餑餑”。
 
　　生物（wù）柴（chái）油，在國（guó）外主要是用作航空燃（rán）料，可以減少航空（kōng）業的（de）溫（wēn）室氣體排放量。據國（guó）際航空運輸（shū）協會(IATA)預（yù）測，到2025年（nián），全（quán）球SAF使用量將（jiāng）達到700萬噸；2030年則將達到2000萬噸，潛在（zài）市場空間（jiān）超過500億美金。而在（zài）國內，隨著去年6月，中國*套生物航（háng）煤工業裝置產品*批出廠，也意味著這種新型燃料在我國已可實現規模化（huà）生產。
 
　　總之，由碳達峰、碳中和（hé）政策釋放出來的可再生能源需求，是廢棄油脂賽道突然爆發的重要原因。
 
　　除了需求端（duān）的變量，在供（gòng）給端，目前廢棄油（yóu）脂賽道也還遠未達到飽和，相比其他那些“內卷”嚴重的環保細分領域，這個（gè）賽道還算是一片“藍海”。過去，廢棄油脂一般被大家俗稱為“地（dì）溝油”，長期都是由一些“小遊擊隊”把持，來源分散、采購渠道複雜，行業（yè）集中度很低。近兩年來，隨著垃圾分類政策的推進，餐廚垃圾（jī）處理逐漸成為環保產業一個新興細分領域，廢棄油脂也終於有了正規的去處。餐（cān）廚垃圾處理企業通過與當地政府簽訂特許經營協（xié）議，提前（qián）鎖（suǒ）定該片區餐廚垃圾以及廢油脂的收集，合規性更強，相比以往的那些“遊擊隊”具有天然的優勢。未來，隨（suí）著有關部門繼續加強“地溝油”收儲（chǔ）運體係建設和監管（guǎn），防止“地溝油”回流餐（cān）桌汙染環境，廢棄油脂（zhī）回（huí）收市場還有（yǒu）望進（jìn）一步規範。
 
　　而在正規企業方麵，由於工藝要（yào）求比較高，目前國內上（shàng）市公司中，僅有海新能科擁有40萬噸/年的（de）產能，山高環（huán）能、卓越新能分別規劃了40萬噸/年和20萬噸/年的烴基生物柴油產線。非上市公司（sī）中，易高環（huán）保(25萬噸/年)、揚州建元(14萬噸（dūn）/年)、石家莊常佑(20萬噸/年)等也有所布局。
 
　　總（zǒng）體來（lái）講，目前這（zhè）一賽（sài）道大企業不多，產（chǎn）能尚未充分釋放，仍有較大的增長空間。需求大、供給小，正是這兩（liǎng）方麵原因，導致了廢（fèi）棄油脂領域去年突然爆（bào）發，成為了環保（bǎo）行業為數不（bú）多的亮點。
 
　　3 回收難度（dù）大、價格（gé）波動劇烈，相關風險點值得警惕
 
　　正是由於廢棄油脂賽（sài）道如此誘人，所以也吸引了不少環保企業躬身入局。例如，旺能環（huán）境就在2021年的經營計劃中*次（cì）提（tí）出，要圍繞廢油脂收集（jí）和餐廚垃圾提油率做深（shēn）化布局，一（yī）方麵要做好做強特許經營權，推進（jìn）油脂收（shōu）集、垃圾收集體係建設（shè），探索油脂運營服務輸出；另一方麵，還要（yào）持續推進有關餐（cān）廚垃圾中油脂回收率工藝改（gǎi）進的（de）攻堅。未來，廢棄油脂賽道還（hái）有什麽不利因素，可能影響企（qǐ）業的（de）盈利（lì）？主要是收集和價格兩方麵。
 
　　01 回收難度大，部分廢棄油脂去向不明
 
　　前麵說過，廢棄油脂這個行業此前長期處於半地下狀態（tài），被大（dà）量的“小遊擊隊”所把持，大公司進入後（hòu），*先就會（huì）麵（miàn）對廢棄（qì）油（yóu）脂的來源問題。
 
　　有數（shù）據（jù）顯示，我國每年（nián）廢油脂的產量大約穩定在1000萬（wàn）噸（dūn）左右，其中有大約14%(140-150萬噸)被製成了生物柴油，35%回收製成食用油（yóu），9%的則直接出（chū）口，另外還有42%的廢油脂去向不明。麵對一些亂（luàn）象，*有關部門也多次開展過（guò）打擊活動。但受利益驅使，非法高價收購地溝油（yóu）進行回收售賣的（de）行為仍然屢禁不止，導致餐飲商家選擇餐廚垃圾處理企業的意願不強，廢油脂難以做到“應收盡（jìn）收”。別說是中國，就連日本，去年隨著廢棄（qì）油脂收購價格的走高，也出現了個別餐飲街夜間偷盜廢棄食用油（yóu）的現象。
 
　　所以，未（wèi）來收（shōu）集環節仍將是（shì）廢棄油脂產業鏈的*薄弱一環，需要相關從業企業（yè）攻克。
 
　　02 市場（chǎng）化程度高，價格波動（dòng）劇烈
 
　　剛（gāng）才說過，中國目前的生（shēng）物柴油主要是出口歐盟，而（ér）歐盟的生物柴油市場又是一個充分競爭的市場，價格隨行就市，波動比較大。鑒於此，廢棄油脂的定（dìng）價也非常市場化，通常參考（kǎo）原油、植（zhí）物油等大（dà）宗商品價格及生（shēng）物柴油市場行情，結合（hé）當地供應商（shāng）的合作程度、質量（liàng）水（shuǐ）平、物流成本等，價格不穩（wěn）定，變化也比（bǐ）較快。
 
　　這些因素，都將影響餐廚（chú）垃（lā）圾處理企業的盈利（lì）水平，因（yīn）為（wéi）價格波動帶來的業務虧損也屢見不鮮。例（lì）如，前段時間（jiān），海新能科發布2022年業績（jì）預告，預計2022年（nián）度淨利潤可（kě）能虧損8億元-9.5億元，主要原因就（jiù）是受疫情及（jí）宏觀經濟環（huán）境變化，下半（bàn）年生物柴油價格下（xià）跌幅度較大（dà）所（suǒ）致（zhì）。嘉澳（ào）環保也表示，2022年下半年生（shēng）物柴（chái）油價格下跌，同時受生產周期影響導致前期備貨成本較高，由此導致去年公司的盈利水平有所下降。
 
　　總之，雖然目前仍是一片“藍海”，但廢棄油脂行業（yè）同樣也（yě）有一些難點、堵點和風險點（diǎn），值得（dé）相關企業警（jǐng）惕。未來，生物柴油價格能否持續走高？廢棄油脂（zhī）行業能否保持高（gāo）速增長的態勢？類似山（shān）高環能這樣（yàng）的從業企業能夠繼續業績飄（piāo）紅？我們將持續保持關注。